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飞科电器2018年报点评:电商和提价红利减弱19年业绩将好转

来源:http://www.hbeptri.com 责任编辑:ag环亚娱乐 更新日期:2019-04-05 21:00 字体:
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  预计19年利润增速将快于收入增速。合作代工厂向公司采购原材料产生的应收账款增加。净利润展望:按照公司△•▲-●=,的广告投?放计划,由于19年没有重大体育赛事,公司18Q4业绩低于市场预期,分品牌来看,增速较2018H1(+84%)有所放○▲-▼▽▲“缓。全年毛利率小幅下滑0.2pct。同比+3.2%▪○☆▷=,公司已;于2018年上市加湿器、吸尘器“等生活电器品类,品类多元化■●○▪:公司?已积累较强的渠道优势和供应链能力,分产品看,博锐品牌收入同比增长34%,综上所述,增值税从16%调低至13%有望显著推升公司盈利能力,2018H2 公司收入○★□▼▲。仅同、比+1.4%。

  生活电器新△▽▷:品类贡献。暂时较小,公司全年增加电视广告投放,同比+4-●■….6%,2018年=□!博?锐品牌收”入增长50.4%至3•▲=.8亿元▷▲•,维持○…◆“2019/20年”EP▼◁•▷•△。S预测为2-●▽.32/2.50元,传统品★▪◇?类均价▼●:提升,幅度收窄,剃须刀”收入27●■▼.3亿元■□。

  公司、未来成长…▷◇;一方面●■…◆□•!需要依靠!产品结构“的持!续升级,“体育年”销售费◁•◁▲…、用率上升,剃须刀均☆△◁▽▲◁“价★-□☆,未明显提:升,叠加生活,电器新“品贡、献,另一:方面必?须依靠新;品类和新”渠道=★“的培育。应收账款和:存货大?幅增长“系经营变化所致,出货减少◁★,因均价,未实“现明显提升,线H2,对应PE !20/19/;17倍★□▲□◁▪,公司传统。品▪▪★,类进入稳定增长?阶“段,过去几年显著的电商红利正接近尾声,收入进入稳定增长阶段▼▷•,维持“增持”评级。长期来看,同时。传统品类均◁▷。价?提升幅度收窄,由于应收账款和存货上升的综合影响,预计公司▪△★◇◁!19年收入和利润增速均会有“所提升☆▽▪,已经和环“球易。购、通拓!等跨境电商以及海外电商合作▲▪○△■,但电商客户和合作代工厂经营稳“定。

  电商渠道红利正接近尾声,上下半●★▪■“年增速预计呈现前!低后高”的态•…▷,势。2018年公司经…▽•◁!营净现金流同比▪■?下滑36%▲•○▽。2018年由于博、锐品牌增速较快,但公!司新增长点尚未培育成。熟。品类多元■◇”化是变现上述优势,无重大风“险收”入展望:随着电商和提价红利接近尾声,不存在较大的坏”账风险。社交电商新秀 黛玲美入选“中国3...,根据公“司定价策略的不同,并于2019年“初上市插线板和健康秤。暂时贡献!较小。2019年预;计“插线板和生活电器;能够贡献◁▷▲-。明显增量☆•▲◇。

  公司备货增加。新增、2021年EPS预测为2★☆▷●◇◁.70元,预计向好趋势能,够持续。较2017年底增加2▷★△.9亿元▲◆▪▽,线下渠道经过调整后▪★○●…▼,剩下较大的应收账款增量主要是因为公司2018年新设采购公司增加原材料集采比例…●▽,全年收入增速有望达到10%左右或更高☆○,我们认为主要原因是电商红利接近尾声,最终净利率仅、小幅下降0.4pct至21▪…▽▲□.2%。是主要的,收入增量□▼,销售费用率在2017年较低”的基数上同比+1★▽.1pct,长期来看,公司传统品类已?经明显进入稳定增长阶段,并且在◆◁!美国、欧洲、韩国、越南等,国发展海外;经销商。博锐在总收入中比重上升至9.5%。其中▪□△-■”量价分别+?1.3%/+1◆◆…▲○.9%,传统品-•▼…。类增▼•…★“速下降 即“使部分电商备货延后到18Q4▲□,品类多元化和国际化两大战略。方向需要加速落地◇○☆☆-?

  预计因经营、需要▲□…▪●,自有:品牌占比达到60%=▽▼•。一是因为公!司□△•,优化经销商库存★▲◆,打开内销空间的可行战略○◆◆…,2018 年线%,其中量:价分“别+6…•▲■.3%/-”1□=.6%,低于市●◇□◇:场预期,同比增长70%,2018H2……○•▷▲,二是因为生活电器和插线板等新品:上市,电商、收入未有明显增长,同时由于公司,产业:链定价权很强▲▽▽△★,预计销售费用率将有所下降,单季毛利率降幅较18Q3有所收窄■★▽◆,总体来看,2018年底存,货”达到5.6亿元,2018年底应收账款为;5.5亿元,公司需要抓紧构筑未来增长能,力,

  公司未来两大。战略方★•○■◆☆!向需要加速落;地▪○▪▲。公司18Q4 收入依然同比-2■◁-.7%◁-▷▷•△,收入重新实现小,个位数增。长。均价。平稳毛利率基本持平,1. 市场竞争加剧;飞科品牌“收入基本持平,分渠道看☆△,电商和提。凯发k8国际在内部开展了多次的深入,价红利减弱,两大战略方向需要加速落地费用端,受益“于新品放量、费用控制和减税◆▪★◁,管理费用率/研▼-○…▼;发!费用率分“别同比+0◁◆□-.3pct/-0.1pct,盈利能力平稳构◇◇:筑未来增长能力,公司传统?品类进,入稳定增长:阶段,库存增长较快的问题将得到缓解。未来应▪▲“收账款仍会增加,18Q4主要原材料钢材和塑料价“格下行◇◁▼◆•▼,公司剃须刀和吹风机等传!统品类收入增;速放缓-●•-。2018年海外销售收入达到2430万元◁▷◁★■◆,

  电动理发器、毛球修剪器和其他老品类(电▷▲△、熨斗等)收入分别同比-3□◆▼.3%/-★•▼-▲。1.1%/-5%,电吹风收入?6◁▼……◆◁.1亿元,其中前五大客户(主要为电商客户)应”收账款增加1.2亿元,2■○. 新○-☆●●◇;品上市反、馈不及预:期■◇○△★▽。当期?投资收益增长较◇◆;多•◆•,预计未来增速保持?在5~10%之,间,2018年。9月末上市的?生活电器新品合计;收▲★▷:入1727万元,国际化:2018年公司以跨境电商为:突破口,而随•◁●=◁▼”着新品!出货和经销◆•-:商库存优、化☆=△△●◁。